Wechselkurs und Außenhandel

Die Handelsbilanz vergleicht Warenein- und -ausfuhren, die Leistungsbilanz nimmt Dienstleistungen und grenzüberschreitende Einkommen hinzu. Ihr Saldo hat eine buchhalterisch zwingende Kehrseite: Was an Gütern zu viel ausgeführt wird, fließt als Kapital hinaus.

Wie der Wechselkurs dazwischensteht

• Eine schwächere Währung verbilligt die eigenen Waren im Ausland und verteuert Importe. Das stützt die Ausfuhr – und verteuert Energie und Vorprodukte, was den Vorteil je nach Wirtschaftsstruktur wieder aufzehrt.
• Die Anpassung braucht Zeit. Kurzfristig verschlechtert eine Abwertung die Bilanz sogar, weil die teureren Importe sofort wirken und die Ausfuhrmengen erst später reagieren.
• Kapitalströme dominieren inzwischen den Handel. Zinsunterschiede und Anlageentscheidungen bewegen Kurse stärker als Ein- und Ausfuhren.

Warum eine schwache Währung nicht einfach gut für Exporteure ist

Die verkürzte Fassung lautet: Abwertung macht Ausfuhren billiger, also steigen sie. Der Zusammenhang besteht, ist aber schwächer und langsamer, als er klingt – aus drei Gründen, die sich alle messen lassen.

• Die Einfuhren werden zugleich teurer. Wer Vorprodukte und Energie in fremder Währung kauft, gibt einen Teil des Vorteils sofort wieder ab. Bei stark verflochtenen Lieferketten bleibt vom Nettoeffekt wenig.
• Preise sind vertraglich gebunden. Lieferverträge laufen über Monate bis Jahre. Der Wechselkurs ändert sich heute, der Rechnungsbetrag erst bei der nächsten Verhandlung.
• Die Nachfrage reagiert träge. Wer eine Maschine bestellt, wechselt den Lieferanten nicht wegen fünf Prozent Preisunterschied – das erfordert Umbauten, Schulung und Ersatzteilversorgung.

Zusammen ergeben diese drei die sogenannte J-Kurve: Nach einer Abwertung verschlechtert sich die Handelsbilanz zunächst, weil die Einfuhren sofort teurer werden und die Ausfuhrmengen noch nicht gestiegen sind. Erst nach Quartalen dreht der Effekt.

Was ein Überschuss über ein Land verrät