Nvidia meldet Rekordzahlen – und die Aktie fällt trotzdem

Gestern Abend hat Nvidia geliefert, worauf der ganze Handelstag gewartet hatte. Eine Agenturmeldung von 21:29 Uhr nennt 60 Milliarden US-Dollar Gewinn im Quartal, eine weitere Meldung 96 Milliarden US-Dollar Umsatz – nach Darstellung der Quelle ein erneuter Rekord. Eine Einordnung von 20:42 Uhr fasst es so zusammen: Nvidia schlägt die Erwartungen.

Und die Aktie? Notierte laut derselben Meldung leicht im Minus.

Der Kurs handelt nicht die Zahl, sondern den Abstand zur Erwartung

Das wirkt widersprüchlich und ist es nicht. Ein Aktienkurs enthält bereits, was der Markt für wahrscheinlich hält. Wenn alle Beteiligten seit Wochen mit Rekordzahlen rechnen, ist die Erwartung von Rekordzahlen im Kurs schon bezahlt. Bewegen kann sich der Kurs danach nur noch an der Abweichung von dieser Erwartung.

Das ist derselbe Mechanismus, der eine Notenbanksitzung erklärt: Senkt die Notenbank den Zins um 0,25 Punkte und hatten alle 0,25 Punkte erwartet, passiert an den Märkten wenig. Der Zins ist gesunken, die Erwartung nicht enttäuscht worden.

Was das für die eigene Beobachtung heißt

Wer aus einer Kursreaktion auf die Qualität der Zahlen schließt, liest die falsche Größe. Ein Minus nach Rekordzahlen sagt etwas über die Erwartungshaltung vor dem Termin aus, nicht über das Geschäft. Umgekehrt kann ein Kurssprung nach schwachen Zahlen bedeuten, dass die Befürchtungen noch schwächer waren.

Was daraus folgt: Zahlen und Kursreaktion sind zwei getrennte Informationen. Die Zahlen sagen etwas über das Unternehmen, die Reaktion etwas über die Erwartung der anderen – und wer beides in einen Satz zieht, verwechselt regelmäßig Ursache und Wirkung.